上证报中国证券网讯（记者邓贞）在6月7日举办的“AI转型与市值管理创新论坛”上凯丰资本，中国上市公司协会学术顾问委员会主任委员黄运成围绕市值管理等主题作了分享。
黄运成称，资本市场发展34年发生了三个里程碑事件，第一是2005年开始的股权分置改革，由此拉开中国资本市场股票全流通的序幕；第二是2019年开始的股票发行注册制改革，IPO审核由以行政化为主走向以信息披露为核心的市场化为主转变；第三是2024年开始的上市公司市值管理，中国证监会发布了“市值管理14条”，监管理念发生重大转变，从重融资轻投资转向“以投资者为本，以上市公司为基”的监管理念上来。
央国企要加快推进市值管理
黄运成认为凯丰资本，市值管理真正拉开了资本市场以投资者为本的进程。“市值管理是以提高公司质量为基础，为提高公司投资价值和股东回报能力而实施的战略管理行为，涉及并购重组、股权激励等多种工具。”
针对上市公司结构变化，黄运成认为，从公司属性上看，民营化是一个大趋势。但是，国有与民营上市公司需协调发展。数据显示，当前A股民营控股上市公司数量占比已超70%，总市值占比超56%，成为市场的主力军；央国企控股上市公司虽数量占比不足30%，但净利润与营收占比均超50%，仍是市场发展的重要支柱。
黄运成特别指出，央企市值管理具有紧迫性。他表示，央企上市公司整体市盈率仅9.99倍，远低于民企的27.65倍，回购比例不足7%，央企上市公司的市值与价值背离问题突出。2024年国资委将市值管理纳入央企考核，虽在考核权重中占比不足5%—10%，但释放了重要且明确的信号。市值管理已成为央企体制改革的新方向。开展好央企控股上市公司的市值管理工作，是一个非常紧迫的任务。从总体结构看，需要解决好市值50亿元以下上市公司的市值提升问题，扭转部分上市公司的经营业绩。“市值管理工作，战略决定一切，要明确战略和发展目标，通过有效措施，提升投资者信心和预期，进而使上市公司的市值得到有效提升。”黄运成说。
“做好市值管理是一项艰巨任务。当前上市公司市值两极分化现象严重，中小市值上市公司数量占比超70%，但净利润在全部上市公司的净利润总额中占比较低凯丰资本，提升中小市值上市公司市值水平具有非常重要的意义，平衡投资者与融资者关系之间的关系是解决这个问题的有效抓手。”黄运成说。
关于如何实施市值管理，黄运成提出了“12345原则”。一是战略优先的原则，二是夯实市场化法治化两个基础，三是明确三类市值管理重点，即明确大市值、中市值、中小市值上市公司三类公司不同的市值管理重点；四是突出四个提升，即提升法人治理+ESG、激励机制、科技创新、盈利四个水平；五是加强五个赋能，即加强品牌形象、预期与投资者关系管理、收购兼并、分红、回购等资本市场手段和工具对提升上市公司市值的赋能。
科技股将引领市场发展
除了市值管理，黄运成还强调了科技股对市场的重要性。
“科技股已成为中国未来经济的引领者。”他以宁德时代为例称，该公司上市时市值约600亿元，仅用三年半时间市值便突破1.5万亿元，成为A股“万亿市值俱乐部”的重要成员。“宁德时代等科技股的市场表现证明，创新经济正成为市场核心驱动力。科技股在市值规模与增长动能上的优势愈发显著。”
他进一步强调，科技股的引领作用不仅体现在市值规模上，更在于对新质生产力的培育。“真正的市值管理建立在产业经营基础上，净利润增长是核心。总市值是产业经营提升后资本运营辅助作用的结果，即价值创造、价值经营与价值实现的统一。”他说，与之相对，“伪市值管理”则以短期拉升股价为目标，缺乏利润支撑的股价上涨难以持续，终将损害中小投资者利益。
黄运成说，资本市场的流动性非常重要。“资本市场应以市场的流动性为生命线。”黄运成表示凯丰资本，企业融资与投资者回报是共生关系。缺乏流动性的市场，即便企业完成IPO，后续再融资能力也会枯竭。反之，良性的流动性环境能让资本通过交易实现优化配置，投资者所持股份才有具备价值实现的可能。
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